据国家卫健委卒中中心统计，截止2025年3月中旬，全国已累计建成约2300家卒中中心，其中包括710余家三级医院卒中中心及约2570余家二级医院卒中中心，卒中中心区县覆盖率已超50%。

 

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据2025上海医疗器械展了解，神经介入集采常态化，基本已经覆盖了各厂商的全产品线，整体影响基本已经进入尾声。在2024年初河北牵头的京津冀“3+N”联盟集采中，微创脑科学的APOLLO™颅内支架成为唯一中选的国产颅内支架，市场份额进一步扩大；NUMEN®弹簧圈借助集采，2024年新增进入医院约520家，累计在近1450家医院商业临床应用。在此轮集采中，归创通桥的银蛇颅内支持导管在A组以最高排名中标，最终在大多数省份的销售量平均增长大约2.5倍，市场占有率和渗透率显著提升。

 

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神经介入通路器械竞争日趋恶劣，出血性、缺血性器械相对和缓，资本市场也愿意对其高技术含量给予更高估值溢价。心玮医疗2024年急性缺血性脑卒中器械销量增长45.5%；出血性脑卒中器械、其他介入通路器械收入增长分别为104.2%、109.4%。沛嘉医疗2024年营收6.155亿元，神经介入板块实现首盈利，约为5210万元。

 

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微创脑科学的出海进程及营收在国内神经介入厂商中遥遥领先。微创脑科学2024年营收7.618亿元，海外业务收入0.753亿元，同比增长137.6%，并首次实现了盈利。截至2024年末，微创脑科学共有8款产品出海，累计在30个海外国家或地区实现商业化，涵盖9个神经介入手术量排名前十的国家，如NUMEN®弹簧圈在日本已进入超250家医院、在法国实现了首批商业临床应用、新增进入10个国家并实现南亚突破等。除此之外，其产品在国内的入院数量也遥遥领先。

 

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行业参与者毛利率均出现了一定程度的下降，神经介入行业面临着较为严峻的挑战，但整体来看国内外行业竞争者基本保持一致。2024年Penumbra营收实现了11.946亿美元，大涨12.9%；其中国际业务营收同比下降2.9%，但美国业务出现了19.1%的增长，整体占比也上升至75.5%；其毛利率为63.2%，同比下降了2.0%。不完整统计，2024年强生神经介入业务毛利率预计为65%-68%、史赛克约为68%-72%、美敦力约为66%-70%。

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强化成本管控是业界都在做的业务选项，与此同时全力抓商业化也致使销售成本均大幅上涨，但过紧日子、稳现金流使得研发开支大幅缩减，在短期有助于企业现金流危险期，但从长期来看严重削弱企业创新竞争力，需要审慎战略抉择。

 

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目前国产几大主要神经介入上市公司都在努力扭亏为盈，预计在中短期内行业整体不会出现很积极转好的信号，都在积极增加账上可动用资金，提高公司整体安全垫，为不确定的未来提供确定性，以及为后面可能的行业整合、资本运作提供充足的弹药支持。

 

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我们的观点：

1、勒紧裤腰带，持续深入推进开源节流战略。一直抱怨大环境、对集采充满各种抵触和不满不会有任何作用等，因为它只会是常态化，只可能是它们会逐渐修正为更加合理而已，到最后还是需要回归到生意本身上来。根据环境、政策不断进行战略业务的调整才是应该重点聚焦的。在神经介入持续的寒冬中大幅充实自身现金流显得尤为重要，节流是应当也必须为之且也在作为的事，毕竟过去几年神经介入各厂家花钱如流水是行业常态，成本控制如虚无。集采之下，在一段周期之内，神介行业和厂商的市场规模和年营收情况基本可以确定，行业整体毛利在持续下降中，通过勒紧裤腰带、一切向现金流看，一方面确保自身基本盘稳，另一方面才能确保有足够的资金支持进一步创新研发和管线拓展，进而促使企业往上跃升。

2、向真创新、真临床需求迈进。继续苟着固然可以，但是打开不了未来的增长空间，也无法助力神经介入企业自身在海外大展拳脚，想在市场上有所作为，向真临床的创新持续加大投入就显得尤为重要。

3、必须向外走。国内的器械市场政策风险极为明显，随着产业定位在整个社会里功能逐渐清晰，暴利在国内或许基本不被允许存在，国内单一买方更为偏好物美价廉的器械产品，以换取厂家获得更多的量。因此即使国内潜在患病群体巨大，但由于神经介入产品利润被人为压薄，国内赚钱效应快速降低，因而赚取更多超额收益的机会或许应当放在海外市场，放在那些付费能力、付费意愿更强的国家和地区。很多介入厂家的财报也证明海外部分地区的利润贡献度极高。

 

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